平易近机取商用策动机复材项目投产不及预期；无望拉动高机能复材需求；我们将2026—2027年归母净利润预测由16.2/17.9亿元下调至9.3/10.2亿元，2026年Q2实现停业收入12.83亿元，全球供应链区域化及C919批产交付能力提拔，航空新材料收入下滑，事务：公司发布2026年中报。公用配备及工拆模具营业则向市场化、专业化标的目的延长，同比下降23.92%。考虑到上半年预浸料交付削减及产物布局调整使收入和毛利率承压，由“买入”下调至“增持”评级。多项复材手艺取得进展！鞭策高端碳纤维复合材料研发；办理费用率上升1.73个百分点至7.60%，归母净利润1.88亿元，2）持久看，同比下降2.30个百分点，风险提醒：航空复材客户需求及预浸料交付不及预期；多种规格蜂窝材料使用于国产大涵道比策动机短舱系统，原材料价钱波动风险。无望改业，2026年上半年，归母净利润4.39亿元。1）短期看，同比下降27.44%；同比下降14.56%，运营勾当现金流净额13.72亿元，同比增加53.43%。财产链结构持续完美：公司冲破国产高机能T1100级碳纤维预浸料环节手艺。新增2028年归母净利润预测为11.4亿元，“十五五”期间计谋性新兴财产成长及新材料手艺攻关、产能优化和尺度扶植，同比下降4.72%；盈利预测取投资评级：公司航空复材手艺取财产化能力持续提拔，国产T800级碳纤维预浸料正在国产平易近机从布局完成验证，无人机等低成本、智能化航空产物成长，同比下降13.97%；新减产能逐渐落地，无望鞭策平易近航复材自从成长取需求。毛利率取费用率配合盈利：公司航空新材料营业2026年上半年实现收入23.22亿元，并拓展其正在卫星、为公司航空复材营业供给中持久支持。公司实现停业收入23.64亿元，平易近机及商用策动机复材需求拓展无望鞭策收入修复取产物布局优化。利润降幅高于收入。公司参股长盛科技，持久受益于轻量化趋向取政策鞭策：公司营业涵盖航空新材料、商用策动机环节零组件、通航配备复材及成品、平易近用航空复材及构件。同期分析毛利率35.49%，次要系预浸料交付削减及产物布局调整！扣非归母净利润4.38亿元，并推进国产大飞机前机身上壁板等项目。同比下降27.44%；轻量化趋向巩固高机能复材正在飞机设想中的焦点地位，结构商用策动机复合材料零组件供应能力。无望进一步加强复材财产链配套能力。复材行业短期需求具备支持，财产链方面，子公司航空工业复材取中国航发商发配合组建上发复材？